当前报道:锐叔论市 大盘在震荡之后,仍有望重返升势




来源::投资者网   2022年11月25日 09:52

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周四大盘在利好之下高开低走,反映资金仍较为谨慎。短线来看,技术上沪指此前的跳空缺口有较强支撑,同时仍处于布林通道上半区维持在偏强格局中。

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

受国常会释放降准预期利好提振,周四早盘三大指数集体高开。开盘之后,指数震荡回落至平盘线上下波动。午后,指数稍有走弱后持续横盘至收市。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.25%、跌0.15%、跌0.21%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)45家,显示市场情绪一般;个股涨跌比2596:2096,个股平均涨幅0.36%,赚钱效应一般,两市成交额7481亿,较前一交易日缩量9.92%。北上资金净流入逾12亿。


(相关资料图)

昨天虽然从整体市场个股表现来看,是近三个交易日表现最好的一天,但在还不算小的利好之下,指数高开低走并最终收跌,多少还是让投资者有些失望,甚至不禁开始怀疑降准到底算不算是利好?

降准表明货币政策趋于宽松,对股市而言当然算是利好,无论中外,股市大的牛熊周期往往与货币政策宽松和收紧相对应,比如2020年疫情冲击下,全球“大放水”就带来了全球股市集体走牛,所以降准当然是利好。其实昨天的这种表现算是A股的一种“常态”了,就拿上两次即去年11月23日和今年4月13日国常会释放降准预期来说,A股的短线表现也相当“淡定”,随后几个交易日还不涨反跌。不过拉长时间来看,降准还是起到了利好的效应。具体来看,前者从去年11月29日开始,大盘来了波5%以上的上涨;后者从今年4月27日开始,大盘来了波20%以上的上涨。当然,从上两次涨势起来之前的短线走势来看,差异还是较大的,尤其是后者,在4月13日-4月27日期间,还出现过一段较大的杀跌。那么,这次会更像哪次呢?

一方面,从时点上来看,目前与去年11月23日那次非常接近,在日历效应上逻辑相同;另一方面,由于今年4月时,俄乌冲突、上海疫情对市场的冲击更大,另外美联储也刚刚进入加息周期,当时的市场环境更为特殊一些。因此,锐叔认为11月23日那次更具有参看意义。也就是说,经过短暂的“淡定”之后,大盘大概率还是会形成新一波的升势并创出新高。

技术上,沪指之前3070左右的筹码峰,在11月11日被跳空上涨突破后,压力位转换成为了支撑位,而11月21日的长下影K线验证了3070左右及缺口的支撑作用。此外,昨天两市成交额已经萎缩至此前最大成交额的60%,说明市场抛压已经明显较少,同时也意味着对3070左右堆积的前期套牢盘已经消化的差不多了,若无大的意外,3070左右的支撑将继续发挥作用。

总体来看,市场短线上虽然还比较纠结,但调整空间很有限。拉长时间来看,当前几乎所有的预期都在向好,国内方面,稳地产政策不断加码、短期疫情的扰动不改防疫政策优化的大方向,增强了对经济回升的预期;外部方面,美联储加息放缓预期提升,海外股市近日不断创出反弹新高,北向资金总体转为净流入。在这一背景下,“暖冬行情”乃至“跨年行情”将继续演绎,A股重返升势也用不了两天了。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,按不加权方式排序,房地产、医药、医疗保健等涨幅居前,传媒娱乐、航空、运输服务等跌幅居前。题材方面,结合涨停个股数量和板块指数涨幅,钠电池、新冠药概念等相对活跃。

房地产板块涨幅居前是意料中的事情,因为房地产是主要受益于大概率即将落地的降准的行业。值得注意的是这两天央行的操作:11月23日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作,中标利率为2.00%。由于当天有710亿元逆回购到期,人民银行当天公开市场实现净回笼690亿元;11月24日人民银行以利率招标方式开展了80亿元7天逆回购操作,中标利率为2.00%。由于当天有1320亿元逆回购到期,人民银行当天公开市场实现净回笼1240亿元。一方面,要降准释放流动性;另一方面,却两天时间里在公开市场上回收了近2000亿流动性,这是为何?逆回购对应的是短期流动性,而降准释放的是中长期流动性,锐叔认为,也就是说一边回收短期流动性,一边释放中长期流动性,这说明央行不是要搞“大水漫灌”,而是有针对性的。结合房地产相关贷款是以中长期为主,以及此前央行和银保监会曾联合印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,提出稳定房地产开发贷款投放,稳定建筑企业信贷投放,支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等十六条措施。这一系列政策举措表明,当前稳增长的重点就是稳地产。此外在消息面上,支持房地产的“金融16条”已经开始看到落实,具体来看,交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、邮储银行相继与房企签订战略合作协议。根据公开信息整理,邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行对各房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。虽然现在房地产行业景气度还处于下行状态,但在信用修复和政策不断加持下,销售复苏应该是指日可待了。而从历史上来看,在一轮地产链景气又下行转为上行的周期中,房地产板块都相对大盘出现了超额收益,且具有以下特征:(1)房地产板块超额收益基本上和政策底同步出现。从政策底到销售底,房地产板块的胜率达到100%,开始稳定的产生小幅超额收益。(2)从销售底到投资底,房地产板块的超额收益走强。在房地产基本面改善初期,销售数据企稳回升后,房地产板块的超额收益即开始走强。在这一阶段,房地产板块的胜率仍有100%,能够取得较为确定的超额收益,且超额收益幅度均扩大(除了2009年1-2月投资断崖式下滑导致超额收益幅度偏弱)。(3)从投资底到政策顶,房地产板块仍有小幅超额收益,但幅度开始走弱且波动加大。投资数据改善后,房地产板块整体超额收益就开始走弱了,这一阶段房地产板块的胜率下降到50%。虽然可能还有月度超额收益,但整体来看没有区间超额收益,说明这一阶段房地产板块超额收益整体下行,中间可能有反弹,但波动较大。从当前的时点来看,应该对应的是政策底到销售底这一阶段,弹性可能不会很大,但胜率应该是相当高的,比较适合较为稳健的投资者参与。

钠电池概念是昨天市场中表现最为亮眼的板块,板块内个股平均涨幅超过了3%。钠电池最近也没有什么特别的驱动,主要逻辑还是锐叔在周二早评中提到的:由于历年11月至次年1月的行情与年报业绩相关性较弱,政策+主题投资往往是历年11-次年1月的重要投资主线。对新能源赛道短期还是应该从主题投资的角度进行把握。而新能源的主题投资机会由主要体现在新技术方面,其中渗透率是判断新技术未来成长性的重要指标,渗透率越低意味着未来成长空间越大,对应到善于炒作预期的A股市场,那就意味着低渗透率阶段板块性机会将更多。钠离子电池就是因为其安全性、成本、资源易得性等前景,未来市场渗透率有机会从“0”迈向“1”,再从“1”迈向“N”。但钠电池目前更多属于概念性炒作,持续性较难把握,同时钠电池概念中大部分个股同时也属于锂电池概念,而锂电池概念由于近期新能源车销售数据不及预期及翻过年后将进入销售淡季,所以不建议去追涨。不过可以借鉴最近市场热衷于新能源当中的新技术,继续寻找一些新的品种来前瞻性布局。锐叔就此也给大家提供一个参考,那就是钙钛矿电池概念。提这个概念,主要是最近有个预期:由上海市太阳能学会、中国光伏领跑者创新论坛主办的第四届全球钙钛矿与叠层电池(苏州)产业化论坛暨钙钛矿光伏学术+产业+资本融合创新年会将于2022年12月15-16日在江苏常熟召开。所谓钙钛矿电池,是利用钙钛矿型材料作为吸光层的新型化合物薄膜太阳能电池。钙钛矿电池的优点主要一是光电转换效率高:在理论极限上,晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电池、TOPCon电池的极限转换效率为29.40%、24.50%、27.50%、28.70%。单结钙钛矿电池理论最高转换效率达31%,多结电池理论效率达45%;二是降低成本:1)制备成本方面,硅料价格的持续上涨使得下游电池和组件厂商利润承压均出现一定程度的下滑。而制作金属卤化物钙钛矿所需原材料储量丰富,价格低廉,且前驱液的配制不涉及任何复杂工艺。2)设备投资额方面,钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右,是晶硅的1/2左右,比起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池,成本更是只有1/10。而在市场空间方面,根据相关机构测算,2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间约805亿元、应用于电动汽车移动发电电源到2030年的全球市场空间约299亿元、应用于BIPV所带来的市场增量将达千亿级别。

操作策略:

周四大盘在利好之下高开低走,反映资金仍较为谨慎。短线来看,技术上沪指此前的跳空缺口有较强支撑,同时仍处于布林通道上半区维持在偏强格局中。虽然国常会释放降准预期的利好暂时未能助涨的作用,但借鉴以往案例,短期内仍有望给市场带来一波上涨。因此预计大盘在震荡之后,仍有望重返升势。拉长时间来看,此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平,对应的市净率则创历史最低,即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比;目前估值虽有所抬升,但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化,带给市场对经济回升的预期,加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持,以及外部因素扰动减弱,“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。操作上,建议轻仓者逢低加仓为主;重仓者则可继续持股为主,耐心等待后期行情进一步回暖。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130622080021)

文章关键词: 超额收益 房地产板块 人民银行 高开低走 公开市场

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